Ne každý startup musí růst za každou cenu. Český fond sází na firmy, které dávají smysl i bez hypu

Část venture kapitálu dlouhé roky hledala hlavně příběhy o co nejrychlejším růstu a co nejvyšší valuaci. Nový fond PT Capital staví na jiné logice. Zajímají ho startupy, které mají silný tým, rozumnou ekonomiku a realistickou cestu k zisku, i když z nich třeba nebude další technologický jednorožec.

Startupový svět si za poslední dekádu zvykl na poměrně jednoduchou zkratku. Kvalitní firma je ta, která roste rychle, míří na obrovský trh a dokáže investory přesvědčit, že jednou bude mít miliardovou hodnotu. Takový model dlouho fungoval a řadě firem skutečně pomohl k rychlému růstu. Zároveň ale vytvořil prostředí, ve kterém se přehlížely projekty, jež byly produktově silné, byznysově zdravé, ale nehodily se do příběhu o extrémní expanzi.

Právě na to teď reaguje PT Capital. Fond se netváří jako protivník venture kapitálu, ale snaží se doplnit slepé místo, které na trhu vzniklo. Místo firem, jež dokážou nejhlasitěji mluvit o budoucí velikosti, hledá startupy, které mají šanci dávat ekonomický smysl i v realitě. Tedy ne jen na slajdech pro investory, ale v provozu, v cenotvorbě, v prodeji a ve schopnosti postupně dojít k udržitelnému fungování.

To je zvlášť důležité v oborech, jako je healthtech nebo další regulované segmenty. Tam bývá cesta k růstu pomalejší, vstupní bariéry vyšší a obchodní cykly delší. Firma může mít výborný produkt, silný tým i reálnou poptávku, ale přesto nebude vypadat dostatečně „sexy“ pro klasický venture kapitál, který čeká mimořádně rychlou škálovatelnost. Takové projekty pak často zůstávají mezi dvěma světy – jsou příliš startupové pro konzervativní financování, ale zároveň příliš realistické pro investory, kteří chtějí další příběh o raketovém růstu.

Právě proto je zajímavé, že se objevují fondy, které nehledají jen maximální tempo, ale i odolnost. V praxi to znamená jiný pohled na kvalitu startupu. Důležitější než efekt wow je to, zda firma umí produkt skutečně prodat, zda jí zákazníci zůstávají, jak vypadá její jednotková ekonomika a jestli má šanci dostat se k zisku bez neustálého přifukování kapitálem. To neznamená, že ambice přestávají být důležité. Jen se vracejí do rozumnějšího rámce.

Pro zakladatele je to dobrá zpráva hlavně v tom, že nemusejí za každou cenu přetvářet svůj projekt do formy, která jim ve skutečnosti nesedí. Ne každá firma má být další globální platforma. Ne každá musí vypadat jako budoucí burzovní hvězda. A ne každý kvalitní produkt roste tempem, které si investoři zvykli vyžadovat v době největšího optimismu. U některých segmentů je zdravější pomalejší, ale pevnější růst než agresivní expanze, která firmu vyčerpá dřív, než stihne potvrdit svou skutečnou hodnotu.

Z širšího pohledu je to i známka dozrávání trhu. Po období, kdy se startupová scéna z velké části točila kolem valuací a očekávání, se znovu vrací otázka, která byla vždy základní – umí ten byznys opravdu fungovat? Pokud ano, nemusí být menší tempo růstu slabina. Naopak to může být výhoda, protože firma staví na pevnějších základech a není tak závislá na tom, zda se investiční nálada zrovna přelévá do dalšího módního trendu.

PT Capital tak nepřináší revoluci v tom smyslu, že by převracel celé startupové financování naruby. Spíš připomíná něco, co bylo v posledních letech často upozaděné – že zisk, disciplína a reálná použitelnost produktu nejsou staromódní pojmy, ale stále jedna z nejpevnějších cest, jak vybudovat firmu, která přežije i bez nadšeného potlesku trhu.