Jaký dopad bude mít pokles sazeb Fedu na akcie, dluhopisy a hotovost?

Ještě před tím, než panika vyvolaná novými daty z americké ekonomiky a Japonska otřásla světovými trhy, se zvyšovaly sázky na to, že centrální banka USA začne na podzim snižovat úrokové sazby. Nyní se zdá, že uvolnění měnové politiky Fedu je nevyhnutelné. Ben Carlson z investiční společnosti Ritholtz Wealth Management se zaměřil na to, co nižší sazby mohou znamenat pro akcie, dluhopisy a hotovost.

„Musím hned na úvod zklamat ty, kdo přikládají měnové politice Fedu velký význam – podle mě má na trhy menší vliv, než se často předpokládá. Akciový trh centrální banka přímo neovlivňuje, její vliv se projevuje hlavně u výnosů dluhopisů s krátkou splatností,“ tvrdí Carlson.

Důležitější než samotné kroky Fedu je podle Carlsona důvod, proč k nim dochází, tedy makroekonomická realita a její vyhlídky. Hlavním důvodem očekávaného poklesu sazeb je snižující se inflace, což je pozitivní zpráva pro ekonomiku i trhy. Obavy z recese sice rostou, ale ekonomové se domnívají, že tento scénář zatím není pravděpodobný.

„Historie ukazuje, že americké akcie nikdy nezaznamenaly ztrátu za pět let po prvním snížení sazeb od 70. let minulého století. Ztráta byla registrována jen třikrát za tři roky po snížení sazeb – během medvědího trhu v 70. letech, po splasknutí technologické bubliny a během velké finanční krize,“ rekapituluje Carlson. Nicméně, pokud by se ekonomické vyhlídky USA zhoršily, negativně by to ovlivnilo i akciový trh, jak ukazuje srovnání výkonnosti indexu S&P 500 po začátku cyklu snižování sazeb v obdobích s recesí a bez ní.

Měnová politika má největší vliv na hotovost uloženou na spořicích účtech a v nástrojích, jako jsou pokladniční poukázky, kde se změny sazeb projevují téměř okamžitě. U dluhopisů platí, že čím kratší je doba splatnosti, tím rychleji a výrazněji reagují na změny v měnové politice. Například výnos 2letých vládních dluhopisů USA klesl od konce května ze zhruba 5 % na méně než 4 %.

„Pro akciový trh nejsou kroky Fedu zásadní, ale u dluhopisů už je důležité sledovat rétoriku představitelů centrální banky. V případě hotovosti je pak nastavení měnové politiky klíčové. Investoři však nyní mají relativně klidnou situaci, protože při aktuální míře restriktivity měnové politiky nemusejí spěchat s rebalancováním portfolia. I když se výnosy 10letých dluhopisů liší o procentní bod, jsou současné výnosy stále dostatečné k ochraně proti inflaci,“ uzavírá Ben Carlson.

zdroj foto: www.pexels.com